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5 W4 J8 V6 G# H6 O6 Q" m3 ?4 ^( \$ e" ]
在经历了一段波动期后,比特币现已重新收复 10 万美元关口,并创下历史新高,为市场注入了新的信心。但随着价格上涨,一个关键问题也随之而来:比特币- G6 b; p4 U% w6 c
2 c8 u, n! p# O: I7 [
9 Y. h" a4 w% \最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售?8 d4 n& j% M/ X
% ? \( z: w# K7 Y a8 W 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为,以及近期的获利了结是否值得担忧,或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。7 u5 C7 V% o4 `' J% V& ? T- B
, a: Y8 a+ S2 g0 z9 W b) I
出现获利了结迹象
% `0 f( X9 Y( k
' |% C" C G9 I* h0 o/ p 已花出产出利润率(SOPR)可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周,我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明,确实有
1 N5 T2 B' j% M8 P1 {' |
7 o! _: ]9 f2 N( K5 C: @相当数量的投资者在出售比特币以实现利润,尤其是在价格从 74, 000 – 75, 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
7 t' e7 N# m# D" N; ~7 C! o3 u( G, o8 u, K6 x# K7 e: X
& a* M5 M" M5 I- [% j6 `0 z' |
5 i/ D5 z. e' _6 H

1 M- M2 M6 h( p3 L, W% g; H7 e
" r3 v7 s% P; L+ S( M" p图 1 :已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
- K# d% V% r* x5 i' L/ I* K4 w% L% r
然而,虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧,但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见,并不能单独作为周期顶部的信号。: L6 ^- D9 P0 s9 n9 U8 L" U" v
& }8 W ^* c/ o" e& m8 C) K
长期持有者供应仍在增长! Y' L$ z, q: F# H
0 M/ U5 L9 h) ]. T3 ~" ` _
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量,尽管价格飙升,这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
1 ~) u W$ G- J3 j- Y) E4 z
5 E/ a( F0 _! D0 y2 w发生,而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态,而未被转移或出售。( M4 [7 b& r" A# S5 g8 ~- [
& v1 @; ~1 a3 J9 u% s1 D ?8 c
: h/ y0 w. R* |! l+ U/ B
y: c3 a/ O3 [8 L% ^: s: F% N图 2 :比特币长期持有者供应明显增加& g5 Z* J9 e5 g/ Z1 e( z
1 Q V2 p ^% T& |6 g0 p& s# B5 h6 z& o$ P) Q2 V4 F
换句话说,许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动,正转变为长期持有者。这是一种健康的动态,典型地出现在牛市的早期或中期阶段,而尚未显示; x3 V! ]" y% A9 A4 ~9 |
) m! t( O! M% [1 a% X" E
出大规模分发的迹象。9 `% o$ S+ R* n1 p! W. y1 [7 C
# n) K8 k* T2 V6 ]9 u6 s
HODL Waves 分析
$ p. `* Z1 p; I. a$ S; v+ g% P* Y
5 }+ M" n+ |$ ^: a" c' ` 为了进一步深入分析,我们使用了 HODL Waves 数据,它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包,我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中 [" w! q8 [$ H8 C
* ]6 J+ H1 v5 y* m
长期持有者掌控。; ?7 y: l; O! Z
2 ^, Y8 a$ t, r% q5 i% O# i * U8 m0 U9 s2 R/ U; v
图 3 :HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
+ l/ Y: T( Z+ A/ s6 W5 c* R2 O. X e/ s7 B4 r' o# B
有趣的是,尽管这一比例仍然很高,但已开始略微下降,表明部分长期持有者可能正在出售,即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力,似乎是短
2 _( k9 b6 x1 E+ Y3 u4 t H! |; P9 ^* F8 W+ y0 J3 w6 ]" S
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间,而不是新增资金的大规模买入。# j& B9 c& c: m/ r* G
6 ?" v. x) b- s" j# I 目前来看,长期持有者仅有轻微的出货行为,远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结,但其发生的节奏看起来完全是可控的,属于健康的市场环境。7 C1 u1 i8 I u' z8 ] Q6 v6 q
0 P: `$ L4 k2 \6 ~2 c
考虑到目前的牛市阶段,以及机构与散户投资者的参与情况,数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段,在新增资金持续流入的背景下,价格仍有进一步上涨空间。; c3 K3 M, Z9 Q7 y- ~
0 e, ~0 n- E4 u7 |
* m. W& O# y: C5 j7 ~3 p( J
6 r5 B# h$ |6 S- R4 y7 m5 ]# O; @: d! w' e$ w2 T7 g' u* a* m- L
, f1 R- W+ M# x3 }% \3 y: E2 f- a; G9 h, z2 L. P5 p- w
7 V Q2 B8 C) U2 D& Q# A9 U' U, M
/ r% E- e, M2 O* E E# l$ {7 ?2 R( S0 i. D* n p
) \+ n }8 b% y) o/ q
6 l" ?' f0 S+ [+ n4 v" U+ I- b* `9 j' M0 Z2 t4 v
; h" Y5 E( g. X3 A5 O# h
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这个钱包挺好使用,反正吧都是必须多个心眼安全第一啊! |
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