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 # t+ U W2 c4 g4 ?$ ~' l( b+ j
& b5 O3 r" g; Y9 m, ^ 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币7 v% @( w- d4 ]9 s9 P
' M9 P4 D& R; g$ j0 [
) q. u9 M# ]( ?7 F" V( ]1 ~最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？( l* A7 l$ H; [- T: b" k! q
/ m7 @/ j- ?5 d& r" ^
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
. ]4 R e! F: K Z( e9 B
" x$ O1 k" b' J4 e6 t$ V 出现获利了结迹象+ N. _6 ?+ F5 }6 L% [5 M# _
( C p# {! ^! P/ y' n
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有6 D6 J0 W9 C- R7 d) A1 P. n
0 i6 O) {3 \, D# C0 [( |0 u C相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
. w3 u- `9 r8 x. I; ]/ u
! Z. R3 h7 J1 X2 m( }, f: V3 D, f- W1 q, p5 ^4 n5 A
, O7 J( j1 G, s# _9 c% z + V% b4 E" ~+ T8 Z
" H0 O8 C8 w1 B6 k; K图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现9 c4 p. O8 b$ a+ ?) X/ [% Q6 ~
9 @" \$ P7 h4 O$ j. X
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。' x# d$ j% N$ s) g( M
- P: l. Z- O7 T 长期持有者供应仍在增长; R7 ~. Y* e0 q6 s0 ]0 s: p4 z
2 Z# j$ I7 z5 |# V. o
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为3 J+ R4 ?3 [% @7 _$ B9 P
J5 Y3 ?. S/ f. p5 T8 Z发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。; B% }* v$ T' x6 Y
U/ s: y) G1 a( Q
 + i' S$ |* _/ `
" d5 j. h" e i, l+ }. x7 y/ ]图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
% C" Y# J0 [0 U1 V5 A) `: ~
% E! L' j& K3 K5 V' A# J2 N
4 n8 ?. z6 N. h! d5 f 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
6 N* h& f1 W. Y" `4 s. F6 K7 w& k# B6 d f; O* t
出大规模分发的迹象。
4 ]. Z; d0 A8 G1 P$ G# A* U( H) o% E. r2 R" |! y: o, d
HODL Waves 分析
( J) x3 N" o. b7 L% N: x. a
- }+ c) w* [# I4 C0 _1 q* y 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中! y) x9 p# s$ U) w" |" ^* ~; b
6 ]/ w( u" a( b D0 T% [1 D- [" M9 P
长期持有者掌控。8 m+ Y# a$ ?( M7 S* }; Z# J2 l
$ k& i) ~" Q3 x; _1 g4 Y$ X* T8 d# k
" s1 @3 J2 F% V! ^7 p& b图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额5 L9 \( f# X/ T* F, E$ _
$ I& Z4 g: n+ V9 @ 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
4 `8 l$ ^, B* d5 n9 P S
' g7 D7 ^+ j6 @; L期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
5 P5 {% f5 E, Z
$ Q5 W% s: S( r- b" ~3 d8 i 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。/ E$ c- y/ p* Y5 v4 K }7 K
# b' n2 T# E. I/ d- ]+ A 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
7 l5 g8 G' W" r1 ^. [, j; V0 l" n2 E( S7 x4 v
) A8 p% A7 t! ^/ f I6 F( c
8 M+ V; m. R& g; |. r
1 N: L8 q7 [2 } U3 ^( J) X7 J. c6 J6 j+ L% U/ W/ b! I
, x' N1 ^& [9 ]2 [
+ o U8 e( ]$ ~+ @! p& j! N# C- p! k7 h8 X' W. o. O1 L2 w0 V
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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