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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。- a+ K5 @; N9 M4 p- D$ R) w, j
" P* i- D, e6 [- y但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。9 V! T2 Y( z# n' ?$ c% E! _" @% U9 r
- B L: W; A) h3 X ^稳定币新巨头的崛起
4 v) `( i5 k& }. H9 p) u9 A在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。7 _; T6 ?+ g# m0 Q
0 q* i/ T2 r" ysUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。3 y5 _" L: ~: N. O- t0 ?2 q2 b4 Q9 p
P% Z* G* Z4 H* `3 `4 A融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
4 i# E: w% I+ B8 s& h1 h6 S
0 O J3 Z3 s# s7 M2 w: y lEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。- R9 }6 r9 }: I: L
1 K, } C4 _( y. V; O
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
* d5 U* f' u3 U( A. h8 z
2 A' l j8 Y: j% U. h费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”6 G* f# w- _- m( M. L8 i
, \2 e" ?6 | I- F4 A0 z市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略: I, k3 G$ d9 e" j( N
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。; \6 u, G$ b) I
' m) s5 b4 E1 g0 w
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
" J7 V$ G2 @) i+ l0 [) v+ y8 b6 l/ M1 M
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
8 S0 f; `8 T: S1 M# k; R& I
/ ~& o1 q' I# e' T1 S实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。) _- x& T3 a4 \% r( [8 }" o* P# G
2 D0 K! D ~9 c$ h, X3 I费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
: u, Z2 ~4 e2 {, } a
. n6 o1 F2 s8 c5 f生态增长和强劲指标$ q8 i6 Z: J" n6 E7 N# f
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。- v5 t3 V5 P+ F% Q& B' N3 m. J' h2 \
/ Q5 Z! N) {0 T* B/ G
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展& J9 P8 t! Y6 P8 m2 F f* x0 q
* H6 U) d( k0 I) H: i; d
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。" u8 F: j+ R( q( j& P9 W4 `2 [
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。7 V) O- R' e7 V+ b; x6 z
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。8 u, X. r6 W+ b H
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
3 O) L- z/ C2 P# Q3 p$ q' D( t) O1 S+ z4 m
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
" U: [" _$ o- n, t, P. K
/ u' ^. a5 c" J* \) m( b U在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
6 M! {& ]( ~$ f+ j! V/ |
& B- d' r6 w) X8 {$ {机构资本与代币回购; L$ {6 l ~; Z0 N( L6 k
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
& ~1 E R& J# E q% `4 x% C" ^! u9 N
! [) m1 k6 [. K$ t0 a本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。4 _% W# o: `* s& p4 l2 S v/ m) V
0 o9 l5 i0 M; ~3 F- \9 h
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。9 I5 F) m- U' V2 [
# G8 j0 Z4 I) g. J' l5 x# S
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。: I, o) `; J7 S; }* ?7 o4 e
1 e1 T3 O3 A5 o' M费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
+ r1 E# h' N! f' G0 t
5 \4 k- k3 i1 H2 Z& }6 ?费用开关：真正的催化剂
5 [. g3 b: x' G- H- \+ x8 d虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
8 s0 f1 v4 k, i3 l- J2 {; U1 v% u
' v d" M1 {- {尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
8 q, J' B1 h3 g# L* ^" Z
9 z: H, C: ^$ D, J! R) @* x为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
; A- l0 \0 P. E" B/ p2 X. L b1 C4 Y1 C. t
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。" ]0 l4 n; q. U) _1 {! D
1 @, A. l6 h4 ?9 t7 L/ d+ m6 ^1 k
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：, _/ Y+ k+ y8 {, X- Q0 }
' D4 m, @4 Z1 W7 OUSDe供应量超60亿美元
9 {% J G: ] R: R$ z! C, I* |累计收入超过2.5亿美元1 Q5 r* R3 R# N
总供应量的1%储备基金- j6 y# ?- l9 O# T; k& i2 m( O
利差 ≥ 5%
+ X. j5 a" Z9 R s当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
! ?7 m W: a5 Y) b# L' h& d6 x' y, G) d0 f& Y
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。3 t# R! a* T+ |! s" _: `
6 ]8 N5 C9 y- M8 e+ u7 h! T4 i
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
. g/ f4 b/ [/ h6 R, o; }. G2 q! h. o9 m1 ]! `8 a0 C" O
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
6 |' Z& c5 x# i5 u" t! ^% u$ j7 Z4 u) t
结论4 D& |- l0 b O8 X
费用开关开启，ENA马上起飞。# X3 k4 f! X+ r! t+ Q9 b$ u/ t
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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