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摘要' n- G8 ^5 a4 |8 _
9 A- B6 y" X: u
4 Z! F$ |; E, u' T: j2 xHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。/ A. Q9 I) d0 X3 Q. r* h# u3 f1 Q; P
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
0 }- W& T" t3 D) s; x1 z标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。( w" O+ P) M, v
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
& b4 V1 h) L# b* p, I; }# F, y3 x9 V$ d
: g+ H8 ]' E( F& s$ r9 V, V
引言与机遇
. r( R+ ?& F2 [" f/ k' f, F* o3 L8 G3 x: ^7 S
$ C' E5 G; v$ i# w b _4 m预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
* f$ Y/ ]" w, V2 d' F: w
/ F* \8 W! a" C" S/ T& Y/ k: N+ n( U* G2 Q/ P4 X8 H) i8 f7 g
; G& }( Z. p; A6 U4 T
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。& o6 q' E% S9 R. c) s7 B
# x1 v% k! F8 n# e+ q6 ?+ C
% y+ p/ P! W. ^7 G Q3 t0 P. q4 |3 `! y6 q) r- ~8 d# `
二元杠杆的难点6 k5 A. S+ ~4 f2 Q8 N5 W
( r+ J. w O/ G: I, z2 B! j
- C# f* g) U. c) q二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。6 O# N/ h/ b. ?& v" L+ i+ v5 D$ V: G8 v) B
9 r( S8 i2 U0 G0 D' }4 a" r! {( |+ b
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示例：dYdX 的 TRUMPWIN
: r9 @% u8 X, ?& T, o; f2 Y8 y# j$ h) Y
+ B' t1 ]; F! g0 w( n- B% T
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。; }* ]* @1 f6 t( n+ t
, E9 T" l+ e1 ?6 A& e
2 K0 W" Y. q& D2 k/ A( {- v1 C: \8 e+ E- U6 U6 |* d* V; P4 n- A5 ~
+ |7 H; t( x+ l, e, W' W) |; m3 Z' B3 l# H( J
- P2 \4 f6 e1 K& |5 y9 `
: R: G5 d/ i- n) q) e目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
2 c/ T) R6 ?0 Q" S6 A+ m
: M7 o. t* d# A2 B' F8 C1 G3 |- Z7 l
8 w: q: t0 @3 e, T基于外部预言机的构建& g: I ^" C, _! Z( m0 r; L8 r) M. ^
, ]8 l5 z9 x4 V6 o J9 L
; T! T+ W4 P3 z, m+ d' u4 S% JHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
* @6 D7 t! g7 h; P4 o4 t) d. F1 j
' m6 F" L4 I ~& {- j- P/ ?+ Y- ~& W! S7 e) d) f) o
; W+ l! l% W1 A( H" Y5 P; g9 R
确保杠杆安全, \" I$ _, p2 n P4 B( V+ [/ X
1 O: a) Y: B/ L3 P8 h! ~- _) ^' x9 |1 y! y% E2 v1 O
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：. ^* T- j( H! B/ \ Q
! Q. k z3 R9 n5 m4 P: z
" |# Y1 A4 E( i+ f
; m: d0 M. E/ v清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。# E) I, K; y- d: F+ u$ `0 ?
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0): S6 U! f" D+ Z
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
' {- i$ }, X2 W) p* J+ }/ B预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。 p$ S2 Q* ?; z0 L" f; o+ I
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。 R: x$ {0 g8 P. E
6 G2 f8 B N* z' v' {
9 k% F; o( Y2 |& ~$ G通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
' `8 C# u8 v! Y7 N0 G4 P
# Z6 U: I9 T3 l% B7 x- j
: i1 `2 p( D( H9 M0 z3 x
& ]+ l- E3 T/ v f超越二元：标量市场的突破口
5 V1 ?1 X/ C9 I% z0 A
% R3 i7 U/ d9 v& U- J( [" g) X
& y9 w6 F+ P6 C5 Z标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：. [# p3 u5 U" l/ y" {
1 V7 l& o. N' e6 f; I5 `* G( ]6 a. Z1 S) I
2 A! O& [/ t1 D, \8 e0 c% s# `
- w# T( S9 U$ W6 D, R) l更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。; D: u( l+ S3 L% u7 N
( P6 [5 I1 N% h% P
1 d1 r4 v. d* {2 r$ Y3 e& C
& B- a* f$ h8 J( _0 z) |3 {; h按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
+ M+ U4 `& S& y$ t! k4 P( O- W3 |可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。4 n+ L3 F) {% {: z6 Q% n, \
( {; n7 f; L# M* r' \
. ~& R% M$ b3 h* X% K. [: Y
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。1 x( ~& a3 u' B- w. Y1 A' q+ G6 U5 J
" F) C$ N. n, R
5 L9 ^: d& B0 p" I0 p% y# N6 | d7 r8 ?% {" K; f; {9 D
预测永续合约的用户体验$ h; m1 G* h' ?6 ?5 @ o
/ U' \ b; T* W
8 d5 e6 o& @% k5 x3 }保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：& ?8 W1 E: T6 I% q, x
. o+ X' D/ M+ V4 `/ h9 T/ b, e
4 x; O! q6 ^8 i( r& t# V4 W
. V( u1 h5 G7 r7 w3 [清晰的问题标题
/ I$ X7 {, i6 V- j+ U* \是 / 否选项或标量滑块! e# f' _' ~- u; w, w6 M
赔付可视化工具
; H% Z2 m* U! L* h到期倒计时2 F R+ w8 c, {& o& P. E
标记价格与预言机概率显示
6 @; P( ^3 x+ g, D
+ B8 q* _4 b3 U8 m: O; L
4 ~7 M: u$ s* r2 M8 a1 D: K若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。2 z* f* a% D* |% Y6 I H
/ y8 ]! ]- x" ?* S' @6 J! t2 n
$ o1 K( g+ _% e, d6 l1 o
. K0 C$ M8 n: {$ h- ?5 n2 ~; p3 Z* A( J
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
3 I, y5 }% F4 y: V6 ^
: l' x7 w# ~9 Q/ G& z: e% M; M" u" n7 g- R0 _+ Y, q+ z. V/ ]
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
( U6 K5 y5 z: r% _6 x4 J+ ? R, |- S1 Y3 J! V: Y" W
$ y ^+ Z* e4 y* Y/ [. D9 _
1 g! }' Y/ |2 H% u
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化7 I. q" \" W: E" j
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
8 x0 ?' u+ @0 f. w/ _; Q6 L共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池. u: p+ f1 r- B+ g
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险! N& ^4 P! |, x9 d( v4 u2 m: s% k
' N5 \% T2 f0 I$ x; f6 I/ d
* a8 ~5 x9 C0 b0 o0 G这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
! ^. x. ^) Q f1 y& v# M. {# A0 p4 _+ u
[5 U1 Q7 U7 k
{/ Y) z; C' L; X+ p) Z结论0 m E8 i$ b" R4 `
+ V6 ^5 Z5 K% ^. j+ B, s2 r! J# _
4 _ a: c# \$ a- @目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。2 q- |0 d& M% j; N& a; i* {
' d4 I0 A$ S6 D6 }, u
1 K: v' U! z( k0 u6 U" [, _7 \' G/ w4 r/ C; m8 ]; g8 L1 y! W
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。 ?4 }' p3 T* m: c, b
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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