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摘要
* a; C! o) B* e, U: u5 K) b0 e8 A
' @+ b ?) {; P" X7 d
) h& c: g( F- L4 V! UHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
5 K5 e: F. i" X% H8 ^ U9 J二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。/ g% R+ X: b0 x6 }! n) K$ X
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。5 f* J6 k/ V2 d8 N3 b
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
, ]: ~6 {9 G& y0 p( G; ]# u8 ^
6 w4 t/ t$ o. ~" u. h引言与机遇
& U: q8 W) u7 N& y; P
0 O+ W1 B# j3 q5 F, ~! K9 H4 c9 z
1 X8 Z0 l! ]3 C! | g: b5 P! Q- Y预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
( m! _) h9 n( N- K X9 X" f9 u8 p7 f4 e9 C% M, G4 d/ S
$ b3 J8 I" O9 ]' @
6 \0 F( E( ? D& u! h% v将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。0 y* s: P, ~, Y4 I! U( a. L% k
# I4 a7 ~, _3 c- r; }
, N6 S- l U# O6 i* }' c, \; s: ^
二元杠杆的难点
3 c3 Y* N* ^ D4 A7 ]
3 ~) {) P. h6 r( F, n4 X& J9 O P m3 L0 f- E* V& r. a3 _, v
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。8 c6 d0 ]0 I" ]: K3 Q& X
2 @; E' m5 k& Y2 Y$ y! D4 B& ?* c
+ @# n- R% t( |
. j2 I5 Y! @+ [: _; {7 }8 }示例：dYdX 的 TRUMPWIN
0 I0 [; g1 A/ o3 j: W
3 [& q# p, @: k8 V. Q; z% V1 a0 O" R/ h' J" _; L& o3 S- \
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。4 y* Y' T: z! }
& n* [4 x( K) l! U, e8 ^# E
( k4 q1 }- j8 X1 C1 {, k1 f) U
& T- n9 O2 h5 r$ Q- U/ ^
! z( j/ r4 K1 [5 e( {7 J8 a- L; z" P1 k; \! z. q" g/ Z
$ |! b) b) T7 E- d8 e
+ s9 o" W t T# P. [+ o% A* r目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
: s6 W& w; m0 t2 K# ^0 C+ R! G) x' M1 y" x: J
- I; L0 q, S2 |% _ G- D$ o
6 ~5 m3 i. L- i2 t" ~基于外部预言机的构建+ t! J7 I& { c& k% U/ u
6 d; R5 N7 Y4 ]2 }3 y8 q
2 g3 s% j& v7 i ~
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
. ^, n: Z6 [/ N* \- i* c' N
, Y* u6 u* j% a2 ]# ]% y9 m
/ b" @ z- {% y" R0 w* o/ o
, z% W. f: n( i2 g0 w确保杠杆安全, o6 P' X& s! ]
`0 J1 [' k* l) K% J/ a# E! m
) o* n- J# M, L9 {4 y% s若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：7 D0 ]0 d* l2 l" \8 o
" @& I, ^3 e1 T8 L* @ W% c/ t- ^1 l( ?- E; W. \( G( v% ?& Q
+ q4 G; e) c! m( |
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。$ X6 C' r1 j3 A5 O" V
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)6 t. g7 _4 M; z# ^2 N1 E, g
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。0 Q2 i: _ h, H
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
, v3 Y( x& P! Y+ c( u* }' |价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
# I1 G$ G5 \# k6 N# [5 X% S" f5 o2 {1 S* w
: k% F0 G& q% x$ E% Y) P
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
/ |* U) K+ w. R! D# W. y9 x4 M
+ R) b$ q; y' N: M0 y, x1 f+ Y, t
- | G9 n! s% M1 w
* S: n+ F8 b+ o8 ?$ G超越二元：标量市场的突破口& F! b( H( H8 w! g5 z
+ X) u g5 Y1 Y8 p# u N
) l1 ~) u* M# q& M标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：& ?/ r5 l8 r+ Y& a! s
2 z; D& m) j. R0 \0 }7 I% E& W' G+ b2 |- h( n
$ d* e {7 i# o" ]" h% ]更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。9 U8 I* Z' G& j3 r# m0 c
- ]; I6 l3 H7 L* {
" [- v& t$ N6 g9 h; ?0 `
6 H8 I' p- e7 F; F3 N6 ^( T; o( ~& G. `按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
5 Z* l$ J1 x6 L可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
- d, W$ D/ M( r! v( ]) }* a7 Z, l8 M# I$ p! X
* E* i, f2 l) ^. X- H3 K2 V
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
H/ j3 G1 C: n, | i5 ^
- v) K( d( T+ H" j1 M. y+ r4 L4 ]
* b5 l& I, L* w% w! a& f7 N9 T6 X& z( |+ H7 Y7 ~3 y
预测永续合约的用户体验# V3 Q8 o- _8 K2 H$ w" R, W" \$ K; s
5 f: v7 w. @& B. O6 D
9 V6 g2 q) Z) e8 `$ \' e+ i9 }
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
5 R7 O5 G, b8 a" ?, m$ v" B, F( j7 q
% h( Y! x/ a5 e" l7 d- w
+ [$ w& j4 s3 e* _8 N清晰的问题标题8 H: k' p3 X/ R
是 / 否选项或标量滑块& q# M Y& z$ X4 Z5 g
赔付可视化工具( f1 s$ K/ U- [0 P) [ K
到期倒计时
8 y/ V* l# G/ N3 U v. y0 }8 P5 S7 ^标记价格与预言机概率显示
* h. E3 V2 _! Q! y; A9 }7 @! c7 `& [# m* M
0 ^( A/ y7 g' s/ c5 I! o! ]8 v
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。, m& C# w+ f. J4 E- e* j
& C$ f' O j6 ^; s/ R0 w9 j; V$ E
: v% S# G0 b7 i* `& A( H1 n/ r# e- d6 t# c; F
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
4 `4 |* {( j# L* D& s1 X! t
- S( T4 k# n0 i' C6 |
! Q9 ^2 M5 A! F+ ?" j4 F! fKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
, a" k9 f2 d% k) \8 u4 w. q- N3 g, A: F; J5 T
4 o/ a$ N! D0 c% w; B* u
5 |# x$ U6 E% Z Y杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化: v( B+ q- K; P5 D6 q8 E z
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
* }' C7 ?: H# r/ c9 i共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
. m" [$ `1 i7 e8 K场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险* p1 K' y' {7 D6 _4 x
8 |% Z8 c. t ]. w: W# E! X
: l8 [+ L0 s0 f6 S, i这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。+ x/ H0 J* [6 z6 a
7 f0 E# c6 b& q* m( Z7 {' F
* `! f" E1 C9 E; P# o u/ N; L" K
$ ]4 l; |9 [/ u* Q5 F/ T结论0 O. [! Z- e! M+ q( e
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+ f8 d( Y5 d1 p; A2 C3 m目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。: z, G( Y2 n1 G) @
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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