当稳定币开始造链，以太坊还有机会吗？（转）

在过去几年，稳定币几乎是加密市场里最「不动声色」的主角，但体量却在不断增长。跨境汇款、交易结算、合规试点……稳定币始终是加密资本流动中不可忽视的齿轮。

+ K* N9 ~2 K9 y1 j8 g& C, T而今年，一个更具里程碑意义的变化发生了：稳定币发行方不再满足于「站在链上」，而是开始自己造链。8 月，Circle 宣布推出 Arc，紧接着，Stripe 主导的 Tempo 也释出更多细节。两家在稳定币深耕多年的巨头，几乎同时迈出了这一步，背后的逻辑耐人寻味。

为什么稳定币需要一条属于自己的链？在这场看似「B 端为主」的游戏里，散户还有机会吗？当稳定币自己掌握「钱路」，以太坊、Solana 等通用公链是否还保有足够的话语权？
# W0 k* o' \, N$ F* O
本文将从四个角度展开：

( M5 W7 W$ m/ e1 ?) J2 D1. 什么是稳定币公链，它与传统公链有何差别；

2. 代表性项目的设计路径对比；
5 e/ w7 M& }1 B1 m( z2 r& I: H2 y
3. 稳定币公链是否会威胁以太坊；

6 s6 h$ o" w' q4. 普通用户可能切入的机会。

01 稳定币公链：一条更接近「清算层」的路
如果说以太坊、Solana 等公链是主打去中心化应用，那么稳定币公链更靠近结算层。

$ ~9 \+ f; d3 h& c- z它们有几个鲜明特征：

& t. u7 `3 r0 p· 稳定币即 Gas：手续费稳定、可预期，不必额外持有波动资产来交「路费」。
" U' L% C8 r2 ]9 `+ k4 p
· 为支付与清算优化：目标不是「万用」，而是「稳定、好用」。
* I* R$ W* u& i% `2 Q/ Z: Q
· 内置合规模块：方便对接银行与支付机构，减少灰色空间。
& p' \* C. b8 `& R  L: E: H  ^
; m9 u* H5 i- T6 Z( q0 D9 a1 W· 围绕「钱」的需求设计：跨币种结算、外汇撮合、统一记账单位，更贴近现实世界的清算系统。
& O2 j$ E$ j  ]( m6 C
$ o: |( {8 k2 R9 x) O2 [. B3 v8 \换句话说，稳定币公链更像是一种垂直整合模式，从发行、清算到应用，尽可能把关键环节掌握在自己手里。它的成本是要承担前期的冷启动压力，但长期来看，能获得规模效应与话语权。
0 _4 B4 Z( R0 n, ~! n. Q9 r
1 W% P+ c/ q0 e02 5 条代表性链走出的不同路径
0 E/ ~, {: R1 W
1、Arc @arc：Circle 的第一条自有公链
作为全球第二大稳定币发行方，Circle 推出 Arc 并不意外。USDC 的市场规模虽庞大，但手续费受制于以太坊或其他公链的波动。Arc 的出现，正是 Circle 想要搭建属于自己的「结算层」。
# ?& b9 ]5 F( j  u" T) A' L
Arc 的设计里，有三个最核心的点：
- Q7 \1 X5 K) r- H; e
5 q  w% ?& X2 B! r2 I' ?! v· USDC 当 Gas：手续费透明、无汇率风险。
3 J% @) W' ^! t5 {
5 Y6 J- v1 W% {& z* w· 交易快、结算稳：承诺能在 1 秒内确认交易，适合跨境支付和大额清算。

0 l% F/ \+ \# w& x* N( a5 }· 可选隐私功能：在保证合规的前提下，为企业或机构提供必要的账务隐私。
+ U! d; k" U6 R$ a$ Y5 G' D6 k5 V
4 H) T. I  I# J8 f: u4 c5 x这意味着，Arc 不仅是 Circle 的技术尝试，更是它走向金融基础设施供应商的关键一步。
6 e& N# A7 S0 Y  _3 ]6 k# D
  b2 B  M: j! R: c3 N4 [" I2、Tempo @tempo：「支付优先」公链
" ~/ X% s: I5 _; hTempo 由 Stripe 与 Paradigm 联合孵化，核心逻辑很直接：稳定币走向主流之后，需要一个真正适合支付的基础设施。传统公链要么手续费不稳定，要么性能不够，要么体验过于「加密原生」，都很难支撑全球范围的结算流。Tempo 想填补的，就是这块缺口。

0 B5 m5 d# ]2 G1 Y9 o4 J因此，Tempo 从设计就带有几条鲜明特征：
3 u0 s7 k" B, r0 H  s, N
0 }) {  w3 X0 `3 @& W· 任何稳定币都能当 Gas：通过内置 AMM 实现稳定币互换。
1 A0 Z/ u$ I. x7 W" h4 F  y% Y
· 低费率 & 可预测：配备支付通道、备注、白名单功能，更接近现实支付系统。
3 s1 p+ P+ G8 |- Z7 M# c1 G
· 极致性能：目标 10 万 TPS，亚秒级确认，适配工资、汇款、微支付等场景。
5 ?, B6 q; f& z% L, u  Z, s( p
· 兼容 EVM：基于 Reth 架构，开发者迁移成本低。
' h7 Q; j% t3 F% h; B+ [6 c
- J- Q6 C: i. O3 S5 u它的合作伙伴也颇具分量，包括 Visa、德银、Shopify、OpenAI……这让 Tempo 更像是一个 开放的美元支付网络，而非单一稳定币的附属。若能顺利落地，它甚至可能成为「链上工资系统」的雏形。
' \3 Q, x0 f3 ?
4 }( Y! Z7 E+ c: gTempo 虽然主打「支付优先」，但它的去中心化程度也引发了一些讨论。目前 Tempo 的设计更侧重于「联盟链」而非「公共链」的属性，节点并不是完全开放的，去中心化程度确实要弱一些。
& y3 @5 [$ M( {
" R, D+ S" V4 \  n3、Stable @stable：USDT 的主场
Stable 是一条专门为 USDT 打造的支付链，由 Bitfinex 与 USDT0 支持，目标是让 USDT 在日常金融活动中更顺畅地流转。

7 Q  A* P8 r, Z7 Y4 E9 O在设计上，Stable 做了几件事：
+ U- l/ a  ]$ K5 ?7 o, P
· USDT 原生 Gas：手续费直接用 USDT 支付，点对点转账完全免 Gas。

" f1 ?; T& F3 T' @. C8 W" c· 秒级确认：兼顾小额支付和大额资金流。

7 K" r+ e$ h) y$ s* r5 Z! e% Z· 企业级功能：包括批量转账聚合、合规隐私转账。
0 P+ C8 ]! }# Y: R( J. U1 d) X
3 i* f0 u- \# {7 \! m· 消费端体验：配套钱包对接银行卡和商户收款。

- M3 t8 ?# H: v' e5 r· 开发者友好：兼容 EVM，并提供完整 SDK

Stable 的关键词是落地，把重点放在如何让 USDT 更自然地融入跨境汇款、商户收单、机构清算等日常场景。
) t" X/ p/ x9 R8 x9 J
! g. M. g+ a' @6 Y4、Plasma @PlasmaFDN：比特币侧链
与 Stable 不同，Plasma 选择了另一条路。作为比特币的侧链，它依托 BTC 的安全性，同时聚焦稳定币支付。
' H+ ?, @) _% q; N- [
在设计上，Plasma 主要有以下几个特征：

9 Z5 p; `% W. q# ]2 u% t) O# a* Q· 比特币原生桥：BTC 无托管跨链进入 EVM 环境，直接参与稳定币生态。

/ D) ]4 A9 J9 A. X( B& R· USDT 零手续费转账：免费完成 USDT 转账，是它的最大卖点。
; i5 [9 P3 L0 b( ^& x; [
· 自定义 Gas 代币：开发者可选择稳定币或生态币支付。

) g; J) b! {) b; o( p8 O· 可选隐私功能：适配工资发放、机构清算。

9 ~! A! h# ~/ }1 \  m; W· 兼容 EVM：基于 Reth 架构，开发者迁移成本低。
7 j8 _: M  b0 [+ U0 T( q
7 月 Plasma 正式开启公售，代币为 $XPL，最终总认购金额超过 3.73 亿美元，超额认购达 7 倍以上。市场热度已经给它提前注入了一针强心剂。

: e+ c+ |1 r  @# i1 A4 H1 |; d$ h5、Converge @convergeonchain：RWA 与 DeFi 的汇合点
前面几条链，本质上都还围绕「稳定币清算支付」展开。Converge 的野心则不一样，它的目标是把 RWA 和 DeFi 搭到同一个链上。
2 ^: y5 G! x! z3 J7 G* ]
; M* A6 l) N8 p  h7 N在设计逻辑上，Converge 的重点有三：

· 高性能：百毫秒出块，与 Arbitrum、Celestia 合作推到性能极限。

· 稳定币原生 Gas：USDe 与 USDtb 用作手续费。

+ g& ~7 N4 z, O* C· 机构级安全：依托 ENA 网络（CVN）提供额外防护。

总之，Converge 想解决的是「大资金怎么安全、高效地进来」。它的合作方包括 Aave、Pendle、Morpho 等熟悉的 DeFi 协议，同时也会支持 Securitize 这类 RWA 资产的接入。
( d5 D3 H' ~! I* y* D
03 不同的起点，共同方向
  |' `# z! ?3 G7 k从 Arc 到 Tempo，从 Stable、Plasma 到 Converge，虽然切口不同，但它们试图解决的核心问题很一致，也就是稳定币如何真正进入日常金融循环。Arc 和 Stable 聚焦自家资产的可控性，Tempo 与 Plasma 主打多币中立，Converge 则直指机构与 RWA。差别在于路径，但共同目标在于让转账更确定、流动性更顺畅、合规更自然。
2 \. y" @6 I: J
顺着这条主线，稳定币公链的未来大体可以看到三种趋势：

· 合规与机构化：稳定币公链未来会在结算确定性与合规接口下更多功夫，Arc、Stable 等都在努力成为银行和支付机构能直接对接的清算层。
* z" h3 g; q! e4 Q" V
/ h8 }9 p$ P: m) f· 对传统支付的挑战：Tempo 等「多币种中立」设计的链，凭低成本和全球触达特性，对 Visa、Mastercard 构成替代压力。

· 市场格局重塑：当前 Circle 与 Tether 占据了近 9 成的稳定币份额，市场几乎是双寡头垄断，但 Tempo 等「稳定币中立链」正在打破格局，未来或走向多极共存。

8 C4 G9 S! y( r/ |, ]: i" B04 稳定币造链，会如何改写公链格局？
稳定币发行方下场造链，最直观的问题是它们会不会冲击以太坊、Solana 这样的通用公链？
- s/ y2 B4 S6 K# X' h* @
& h# T. F6 W3 F) @4 U" K- r) ~稳定币链天然为「钱路」而生，对跨境汇款、工资发放等高频但低风险的业务来说，的确比 ETH 主网或 Solana 更合适。尤其是对 TRON 的冲击可能更直接。TRON 的稳定币主要来自于 USDT，占比超过 99%，目前也已经成为 USDT 最大的发行公链。但如果 Tether 自己推动的 Stable 链逐步成熟，TRON 的最大竞争优势就会被削弱。
, `! |- D( v' C6 H
$ M% z- c+ U1 ~* n不过，也有观点认为，这类「支付专用链」本质上并不算真正意义上的区块链。因为如果要做到完全去中心化，就无法避免各种无关的项目和代币涌入，结果就是拥堵和性能下降；但如果选择只服务支付，它要么像比特币一样功能极简，只能做转账，要么就是部分中心化，由一小部分机构来管控节点。换句话说，它很难兼顾「去中心化」与「支付高效」两方面。

这也意味着，以太坊和 Solana 的定位其实很安全。前者靠安全性和可组合的通用金融积累了开发者生态，后者则在高性能和用户体验上有自己的一片天地。最终竞争格局更可能是稳定币链承接确定性结算，ETH/SOL 保留开放性创新。

! a; `& }5 o: M0 X0 D05 散户视角：机会在哪？
* e" W" R7 ~: C; i# G& f坦白说，这一轮机会对散户的「直接收益」并不友好。与过往公链相比，稳定币公链更偏「B 端」，涉及支付、清算、托管系统。
) P) e7 J! w) w0 ]- d
但仍有几个切入口值得关注：
' I5 o2 _+ N- Y+ z0 s
% [5 X3 o6 O" t· 参与生态激励：新链冷启动常伴随赏金计划、开发者补贴、交易挖矿等，可能在未来推类似活动。
& r" P+ S6 y" h- u# W- k5 Q
· 节点质押：技术更强的玩家，可以关注节点验证。比如 Converge 要求质押 ENA 来参与。
9 r! f# v3 F5 j  z! w* I3 i# A
+ F4 [! Q1 V( z$ u· 测试网：许多项目会空投奖励早期用户，可以优先关注测试网。比如，ARC 可能今年秋季推出公共测试网，Stable、Plasma、Tempo 测试网已上线。
! r* r- b& t" E
* Z: `% {% X5 L1 x8 W· 长期配置：如果看好「稳定币公链」这条大叙事，可以考虑更长期的投资，比如关注 Circle、Coinbase 等相关股票。
1 k/ S/ S: V7 I5 u" b
特别值得一提的是 Plasma。它在 7 月进行的公售，代币 $XPL 超额认购 7 倍，总金额超过 3.7 亿美元，随后又与币安合作空投活动，额度在一小时内被抢空。即便是偏「机构化」的赛道，早期散户依旧有机会吃到红利。
+ M  W4 d4 G! I7 |+ W+ }
# V# m0 V2 P+ x6 a$ H5 q06 结语
0 k/ x" k7 t1 Q) y/ U! |4 W% x稳定币公链不会在一夜之间颠覆加密市场。它的变化更多发生在后台，比如清算路径更短、手续费更稳定、监管接口更顺畅。

' E. C. C; d. {- _. \表面上，这些似乎缺乏「性感」的叙事，但在基础设施层面，它们正一步步搭建起属于稳定币的「水电煤」。当我们把视角从「币价」挪回到「钱怎么走」，逻辑就会更清晰：
% b* g0 \& h2 i9 f6 F  C
% T+ r( e2 C  b6 O0 s: Z$ a· 谁能保证结算的确定性；
! k& x5 k+ I6 e, R0 V! `+ O$ O
& r# x1 V8 f6 g- ~· 谁能提供稳定的跨币种流动性；

- ~+ X+ B/ x$ ^2 D, u; f' X· 谁能打通真实的支付场景。

稳定币公链很可能是下一轮牛市最扎实的叙事，这三件事如果有项目能真正兑现，它就不只是一个「公链」，或许会成为下一代加密金融的基建。
  W! z$ S7 W" ^, l+ o
, M% {  z: H3 d: T' f  c
4 I2 m1 [2 n" E5 w. \& ^


3 h/ I' W" e$ t( l

稳定币造链是清算层之战，不是炒币故事，对散户是偏后台型机会。

以太坊还是机会很大的啦。

看来稳定币们也开始搞链了，以太坊得多长点心眼

哪里有这样的极端的想法，不现实吧

以太坊会有戏，别着急跳车

稳币自己开链搞毛啊，我的ETH手续费都快交不起了

有没有可能性啊，也是不好预测